供給側繁榮、重視跨(kua)界入局的頭部玩家，需(xu)求側迎來商業化落地

√人形機器(qi)人產(chan)(chan)業的戰略(lve)地位有望被拔高，全球主要發達國(guo)家(jia)和地區積極出(chu)臺(tai)相關政策和措施。中國(guo)方面，圍(wei)繞人形機器(qi)人產(chan)(chan)業發展， 國(guo)家(jia)及地方政策陸續(xu)(xu)出(chu)臺(tai)，我們認為，后(hou)續(xu)(xu)更(geng)多支持項目有望繼(ji)續(xu)(xu)跟進、不斷細化支持舉措。

√人(ren)形機器人(ren)供給(gei)側繁(fan)榮(rong)，入(ru)(ru)(ru)局玩家(jia)多(duo)元(yuan)、掀(xian)(xian)起(qi)投融資熱潮，應高(gao)度重視跨界入(ru)(ru)(ru)局的頭(tou)部廠(chang)商引(yin)發的正向效應。海內外(wai)本體廠(chang)商積極(ji)推(tui) 進產(chan)品(pin)迭代(dai)(dai)、開展多(duo)場(chang)景實(shi)訓，性能顯著提升，國內部分廠(chang)商已率先開啟量產(chan)及銷售。同時(shi)產(chan)業發展掀(xian)(xian)起(qi)投融資熱潮、入(ru)(ru)(ru)局者多(duo)元(yuan)， 包括比亞(ya)迪、寧(ning)德(de)時(shi)代(dai)(dai)、賽(sai)力(li)斯等新(xin)能源制造頭(tou)部企(qi)業，以及ICT大廠(chang)華(hua)為和頭(tou)部互聯網(wang)廠(chang)商等，或將(jiang)持續帶動產(chan)業繁(fan)榮(rong)。需求側，我 們認為未來人(ren)形機器人(ren)或將(jiang)實(shi)現三(san)大主(zhu)要場(chang)景的有(you)節(jie)奏導入(ru)(ru)(ru)，高(gao)階(jie)智能化水(shui)平下市場(chang)規模超萬億。

√一方(fang)面，海外(wai)頭(tou)部(bu)企業的(de)(de)(de)(de)供應(ying)鏈(lian)已(yi)愈(yu)加清晰(xi)，這是推(tui)(tui)進量(liang)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)必(bi)然；另一方(fang)面，產(chan)(chan)(chan)(chan)業快速成長(chang)階段(duan)，充分重視國產(chan)(chan)(chan)(chan)機器(qi)人(ren)(ren)作為新主線(xian) 之一帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資機遇，圍繞國產(chan)(chan)(chan)(chan)機器(qi)人(ren)(ren)供應(ying)鏈(lian)，我(wo)們認(ren)為群雄逐鹿格局(ju)已(yi)現(xian)(xian)、尚未到(dao)收斂之時。在核心的(de)(de)(de)(de)軟(ruan)硬(ying)件上，產(chan)(chan)(chan)(chan)業正向強化趨 勢顯著:1)軟(ruan)件端(duan)，AI 決定人(ren)(ren)形機器(qi)人(ren)(ren)產(chan)(chan)(chan)(chan)品力的(de)(de)(de)(de)“天(tian)花板”,大模型領域產(chan)(chan)(chan)(chan)品競相涌(yong)現(xian)(xian)、持續迭代(dai)，我(wo)們認(ren)為應(ying)重視具備(bei)“大腦”能(neng)力的(de)(de)(de)(de) 企業入局(ju)人(ren)(ren)形機器(qi)人(ren)(ren)等具身智能(neng)形態，賦能(neng)雙足以及四足機器(qi)人(ren)(ren)等產(chan)(chan)(chan)(chan)品；2)硬(ying)件端(duan)，處于(yu)供應(ying)鏈(lian)核心位置的(de)(de)(de)(de)主要(yao)廠商加快產(chan)(chan)(chan)(chan)品迭代(dai)、 推(tui)(tui)進產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)建設。同時產(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)合作深化、公告產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)規(gui)劃增加，我(wo)們認(ren)為應(ying)核心關(guan)注(zhu)產(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)各環節企業切入下游(you)標桿性本(ben)體廠商的(de)(de)(de)(de)程(cheng)度和 粘(zhan) 性 。

 √ 圍繞關鍵部(bu)件，包括(kuo)絲杠、減(jian)速器(qi)、電(dian)機、傳感器(qi)等的應(ying)用均指向降本(ben)提(ti)質(zhi)，產(chan)業變化將更加劇烈、國產(chan)供(gong)應(ying)鏈優勢愈加凸顯(xian)：

 1. 絲杠：從設備(bei)端至生產端的工藝革(ge)新有望提速落地。制造(zao)端國內齒輪、軸承、汽零廠商紛(fen)紛(fen)入局，圍繞工藝與設備(bei)開展攻關，積極(ji)推 進絲杠高效降本，我(wo)們積極(ji)預期隨需(xu)求釋放，機器(qi)人絲杠的規模降本將加速到(dao)來。

2. 減速器：多元方案適(shi)配場景(jing)，各(ge)方積極切入機(ji)器人賽道。我們認為應重點關注(zhu)技術變(bian)化(hua)、與產業鏈頭部企(qi)業合作帶來的投(tou)資機(ji)遇(yu)。

3. 電機(ji)：機(ji)器人(ren)電機(ji)主要包括靈巧手用空(kong)心杯電機(ji)和關節(jie)用無框(kuang)力(li)矩電機(ji)，手部(bu)根據需求(qiu)或有產品變化、關節(jie)處下(xia)游廠商傾向自研。

4. 傳感(gan)器(qi)：根(gen)據應用場景做選配，六維(wei)力(li)與電子皮膚具備(bei)高壁壘，當下海(hai)外占據主導(dao)，人形機器(qi)人打開市場空間或迎來(lai)國產(chan)化(hua)機遇(yu)。

附件：電力設備行業人形機器人2025年度投資策略-將實現三大主要場景的有節奏導入，高階智能化水平下市場規模超萬億