核心零(ling)部件廠商中(zhong)選取了 31 家機器人(ren)板塊(kuai) 重點公司進行分析。

①市場表現：主題性明顯，受人形機器人事件催(cui) 化波(bo)動較大。2024 年初至 11 月 8 日整體漲幅 17.69%，弱于同期滬(hu)深 300 指(zhi)數，主要系 2024 年人形機器人進度有所不及預期。

②市場需求偏弱(ruo)，短期(qi)(qi)業(ye)績承壓(ya)。2024 前三季度樣本公司整體(ti)(ti)收(shou)入合(he)計(ji) 391.72 億元(yuan)，同比(bi)減(jian)少(shao) 1.18%，歸母凈利(li)潤(run) 22.90 億元(yuan)，同比(bi)減(jian)少(shao) 24.78%。 受整體(ti)(ti)制造業(ye)擴張預期(qi)(qi)下降、市場需求仍有(you)待復蘇等影響，機器(qi)人(ren)本 體(ti)(ti)及系統(tong)集成(cheng)領域，樣本公司收(shou)入和利(li)潤(run)普(pu)遍(bian)下滑。核心零部(bu)(bu)件領域 整體(ti)(ti)業(ye)績保持增長(chang)，但公司間(jian)業(ye)績分(fen)化(hua)較(jiao)(jiao)大：1.受益于新(xin)(xin)能(neng)源汽(qi)車(che)產 銷量(liang)較(jiao)(jiao)快(kuai)增長(chang)，下游主(zhu)要為汽(qi)車(che)零部(bu)(bu)件、汽(qi)車(che)電(dian)子的企業(ye)營收(shou)增長(chang)較(jiao)(jiao) 快(kuai)；2.受光伏、鋰電(dian)行(xing)業(ye)去庫存和設備行(xing)業(ye)投資低(di)迷等影響，下游為 新(xin)(xin)能(neng)源、設備行(xing)業(ye)的企業(ye)營收(shou)增速較(jiao)(jiao)慢或為負值。

③毛利(li)(li)率(lv)&費用(yong)(yong)率(lv) 提(ti)升，盈利(li)(li)端下滑(hua)明顯：2024 前三季度板(ban)塊整(zheng)體(ti)毛利(li)(li)率(lv) 26.01%，同(tong) 升 0.28pct；期間費用(yong)(yong)率(lv) 19.79%，同(tong)升 1.38pct；歸母凈利(li)(li)率(lv) 5.85%， 同(tong)降 1.83pct。其中，本體(ti)及系統(tong)集成和(he)核心零(ling)部件板(ban)塊平均凈利(li)(li)率(lv) 分別下降 3.47pct、2.92pct,主要(yao)系 1.研發新產品、開(kai)拓新市場、折 舊與攤(tan)銷增(zeng)多等因素導致的期間費用(yong)(yong)增(zeng)長；2.宏(hong)觀經濟增(zeng)速放緩等因 素導致的非經營性損益(yi)減少(shao)。

④現金流大(da)幅改(gai)善：2024 前三季度板 塊(kuai)實現經(jing)營性現金流凈額 25.75 億元，同(tong)比增長 102.7%，主要系多 數(shu)企業銷(xiao)售(shou)回(hui)款較去年同(tong)期大(da)幅增加。

⑤存貨(huo)、預(yu)收(shou)賬款及合(he)同負債 同比下(xia)降：2024 年(nian)三季度末板塊存貨(huo)達(da) 194.68 億元，同降 1.39%， 系本體(ti)及系統集成領域(yu)企業(ye)(ye)影(ying)響(xiang)，工(gong)業(ye)(ye)機器人市(shi)場(chang)整(zheng)體(ti)產(chan)能(neng)高于供 給，行業(ye)(ye)仍處于去庫(ku)存階段；預(yu)收(shou)賬款及合(he)同負債合(he)計(ji)達(da) 66.22 億 元，同降 8.57%，系本體(ti)及系統集成領域(yu)企業(ye)(ye)影(ying)響(xiang)，反映(ying)下(xia)游市(shi)場(chang)景 氣度低，需求復蘇(su)緩慢。

人(ren)(ren)(ren)(ren)形機器人(ren)(ren)(ren)(ren)：產(chan)業(ye)(ye)化提速(su)，預計 2025 年為(wei)量產(chan)元(yuan)年。2023 年 11 月，工信部發布(bu)《人(ren)(ren)(ren)(ren)形機器人(ren)(ren)(ren)(ren)創新發展(zhan)指導意(yi)見》，指引 2025 年 我國(guo)人(ren)(ren)(ren)(ren)形機器人(ren)(ren)(ren)(ren)整機產(chan)品將突破“從 0 到 1”的階(jie)段，實(shi)(shi)現(xian)量產(chan)； 2027 年將實(shi)(shi)現(xian)“從 1 到 100”，國(guo)內(nei)產(chan)業(ye)(ye)鏈完(wan)整度大幅提高，各(ge)環(huan) 節(jie)核心零(ling)部件可實(shi)(shi)現(xian)自給自足。伴(ban)隨著海內(nei)外(wai)人(ren)(ren)(ren)(ren)形機器人(ren)(ren)(ren)(ren)主機廠 產(chan)品加速(su)迭代(dai)，AI 大模型的加持(chi)，機器人(ren)(ren)(ren)(ren)在(zai)軟件算法端學習能(neng)力 不斷(duan)加強，工業(ye)(ye)應(ying)用場景不斷(duan)突破，人(ren)(ren)(ren)(ren)形機器人(ren)(ren)(ren)(ren)有望較(jiao)快進(jin)入量 產(chan)階(jie)段，我國(guo)制造企業(ye)(ye)憑借成(cheng)本(ben)優(you)勢將在(zai)零(ling)部件環(huan)節(jie)優(you)先受益。

附件：機器人行業 2024年三季報綜述:整體漲幅 17.69%,體收入合計 391.72 億元,體毛利率 26.01%